2025年以来，化工行业在供给端优化、需求端复苏的双重驱动下，供需格局持续改善，行业景气度回升信号渐显。与此同时，板块估值仍处于历史低位区间，具备较强修复潜力。在此背景下，行业龙头中国石化牵头启动上市公司市值提升专项行动，通过系统性举措增强投资价值与股东回报，有望引领整个化工板块开启价值重估进程。
一、 行业供需改善，景气度有望回升
化工行业当前正处于供给端收缩优化、需求端多元复苏的关键转折期。
（一）供给端：扩产高峰收尾，反内卷政策优化竞争格局
经过此前数年的产能扩张，化工行业扩产高峰已正式收尾，供给端压力显著缓解。中银证券指出，2025年6月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额实现近5年首次同比转负，截至三季度末，基础化工行业上市公司在建工程同比下降15.11%，较2024年末下降10.18%，标志着行业产能扩张进入尾声。
与此同时，行业“反内卷”行动持续深化，从初期的龙头企业联合自律减产，升级为“行业自律+政策协同”的立体化调控模式，政策层面通过提高能耗标准、限制新增产能、推进老旧装置改造等举措淘汰落后产能，推动行业从规模扩张向高质量发展转型。供给端的结构化优化，有效缓解了此前产能过剩导致的恶性竞争，为行业盈利修复创造了有利条件。
（二）需求端：补库+出口+新兴产业三重驱动，复苏韧性凸显
需求端的多元复苏成为拉动行业景气度回升的核心动力。从库存周期看，行业自2024年起陆续进入补库周期，2025年补库进程继续推进，下游补库预期持续提升。
出口方面，中国化工品出口呈现“量增提质”的良好态势。根据卓创资讯监测，2025年下半年以来，中国主要石化产品出口量持续处于历史高位，7月出口量同比增幅高达35.19%，10月仍保持24.80%的同比增长，且处在近五年同期最高点。随着欧洲等传统化工产区因能源成本高企出现产能退出，国内具备成本优势的化工产品海外市场空间进一步扩大，出口有望从“以价换量”转向“量价齐升”。
更重要的是，需求结构实现新旧动能转换，新能源、电子信息、机器人、固态电池等新兴产业成为高端化工品需求的核心增长点，行业对地产基建的依赖显著降低，增强了需求韧性。
二、 估值处于历史低位，拐点回升可期
光大证券认为，从PB估值角度来看，当前基础化工行业的PB-LF估值与2019年和2024年期间的底部水平较为接近，当前化工行业估值水平仍然处于低位。化工行业供需持续改善景气度有望持续上行，行业有望迎来估值修复拐点。
估值低位叠加基本面改善，行业拐点回升逻辑逐步得到验证。2025年前三季度中信基础化工行业收入与利润延续底部复苏态势，收入同比增长5.69%至19924.77亿元，净利润同比增长7.58%至1170.62亿元，且三季度增长幅度较中报明显提升，盈利修复趋势显现。在此背景下，板块估值有望摆脱历史低位，迎来周期拐点。
三、 龙头引领市值提升，重塑行业投资价值
作为行业龙头，中国石化于12月16日启动了上市公司市值提升专项行动，此举不仅为自身旗下企业注入发展动力，更将为整个化工板块树立价值管理标杆，加速行业投资价值重塑。
中国石化的市值提升行动聚焦三大核心方向：一是提升治理效能，完善上市公司常态化管理体系，聚焦战略规划、资本运作与市值管理、人才队伍建设三大核心任务，夯实企业价值创造基础。二是强化股东回报，坚持稳定可预期的现金分红政策。三是优化资本布局，通过并购重组、权益融资等资本运作，推动产业链向高端化、精细化延伸，同时优化上市公司结构，释放板块协同价值。
此次专项行动的目标是提升投资价值、增强股东回报，力争在“十五五”期间实现旗下9家上市公司市场价值总体持续提升。
中国石化的市值管理实践为整个化工行业提供了重要示范。与常规企业零散的短期市值维稳不同，其以集团统筹的系统施策模式，破解了“央企估值洼地”难题，向市场传递了长期投资信号，有助于引导社保、年金等“耐心资本”布局化工板块。同时，龙头企业的价值提升行动将带动行业估值中枢上移，推动更多化工企业重视价值管理，完善治理结构与股东回报机制，为行业高质量发展注入资本动力。
为把握石化行业景气上升的红利，投资者可通过石化ETF（159731）及联接基金（017855/017856）一键布局。石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，按照申万二级行业来看，中证石化产业指数前三大行业分别为炼化及贸易（27.33%）、化学制品（22.04%）和农化制品（21.98%）。“反内卷”政策是石化产业核心主线，行业供需与盈利能力有望持续改善。
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